中国十大肿瘤药企业，到底谁才是真大佬？

——不吹不黑，把牌面上的玩家挨个捋一遍

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说句掏心窝子的话：过去十年，中国医药圈最大的风口不是集采，不是创新药出海——而是肿瘤药。

你随便走进任何一家三甲医院的肿瘤科，翻翻处方单，你会发现一个有意思的现象：三年前还全是"K药""O药"（默沙东和BMS的进口PD-1），现在呢？信达的、恒瑞的、百济的、君实的……国产品牌的占比肉眼可见地往上蹿。

这不是什么宏观叙事。这就是发生在我身边的事——我一个亲戚去年用的卡瑞利珠单抗，医保报销后自费部分比进口药便宜了将近一半。

所以今天这篇，我不搞什么"十大药企排名"那种干巴巴的表格（那种东西百度一搜一大片，没意思）。我想聊的是：这十家企业，各自到底凭什么坐到牌桌上的？

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恒瑞医药：不是第一，谁敢当第一？

一句话评价：中国肿瘤药的"老大哥"，虽然最近有点掉链子的意思。

恒瑞在肿瘤药领域的地位，说句不好听的——你很难绕过去。从早年的阿帕替尼（国产第一个小分子抗血管生成靶向药），到后来的卡瑞利珠单抗（PD-1抗体，商品名艾瑞卡），恒瑞一直是中国肿瘤药创新的旗手。

2023年恒瑞医药营收约228亿元，肿瘤板块贡献了超过一半。这个数字意味着什么？意味着一家公司的肿瘤业务，比很多专业肿瘤药企的总营收还大。

但说实话，恒瑞这两年也有烦恼。

卡瑞利珠单抗在医保谈判中被压价，利润空间缩水严重。而且PD-1赛道太卷了——国内获批的PD-1/PD-L1超过十个，大家都在卷适应症、卷价格、卷进院。恒瑞的应对策略是"往深了走"——ADC（抗体偶联药物）管线布局了一大堆，跟海外的合作也在推进。

不过话说回来，瘦死的骆驼比马大。 恒瑞手里的在研管线超过60个，光肿瘤相关的就有几十个。这种体量，短期内想撼动，确实不容易。

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百济神州：中国biotech里最"烧钱"的那个

一句话评价：亏了十几年，终于开始看到曙光了。

聊百济神州，你不能用传统药企的逻辑去理解它。

这家公司从2010年成立开始就在"亏钱"，而且亏得理直气壮——搞全球多中心临床试验，动辄几万人入组，一年研发费用能烧掉几十亿人民币。一度被资本市场吐槽"biotech里的PPT公司"。

但2023年，百济的泽布替尼（百悦泽）全球销售额突破10亿美元，成为第一个达到"重磅炸弹"级别（年销售额超10亿美元）的中国自主研发抗癌药。

这个数字含金量太高了。

泽布替尼是BTK抑制剂，专门针对血液肿瘤。它在美国获批用于多种淋巴瘤适应症，直接跟强生的伊布替尼正面硬刚——而且在头对头临床试验中打赢了。

更猛的是替雷利珠单抗（百泽安，PD-1抗体），已经在全球超过40个国家和地区获批，是中国PD-1出海最激进的一个。

百济的逻辑很简单也很"暴力"：在全球最大的医药市场（美国、欧洲）直接建团队、搞商业化，不做license-out，要自己卖。 这种打法在中国药企里几乎是独一份。

2024年上半年，百济终于扭亏了——虽然利润还不算丰厚，但对于一个烧了十几年钱的公司来说，这一天真的太重要了。

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信达生物：低调但扎实

一句话评价：最像"正经药企"的biotech，不炫技，就是干。

信达的创始人俞德超，是个搞基因治疗出身的科学家，从美国回来创业。这家公司给我的感觉就是——不怎么爱说话，但做的东西挺靠谱。

信迪利单抗（达伯舒）是信达的核心产品，也是国内最早获批的PD-1抗体之一。2023年销售大约40多亿元，在国产PD-1里稳居前列。

但真正让我对信达刮目相看的，是它的肿瘤管线广度。除了PD-1，信达还在做：

• IBI376（PI3Kδ抑制剂，针对血液瘤）
• IBI363（PD-1/IL-2双特异性抗体，这个有意思，属于下一代免疫疗法）
• 多个ADC项目

而且信达跟礼来的合作非常深入，不是那种浅尝辄止的license-in，而是真正的联合研发。这种合作深度在国内biotech里不多见。

信达的问题在哪？ 说实话，是资本市场对它的预期太高了。2021年的时候市值冲到过1500亿港币，然后一路回调。但我觉得，抛开股价看业务本身，信达的肿瘤布局在国内前十没有悬念。

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康方生物：双抗赛道的"黑马"

一句话评价：别人还在卷PD-1，它已经开始卷双抗了。

康方生物可能是过去两年中国肿瘤药企里最大的"意外惊喜"。

卡度尼利单抗（开坦尼）是全球第一个获批上市的PD-1/CTLA-4双特异性抗体，2022年获批用于宫颈癌。这个东西的厉害之处在于——它把两种免疫检查点抑制机制整合到了一个分子里，理论上疗效更强，而且比分开用两个药的毒性更低。

很多人可能不知道这个事的分量。在康方之前，全球获批的双抗肿瘤药少之又少。而康方直接抢了个"全球第一"。

2024年，康方把AK112（依沃西单抗，PD-1/VEGF双抗）授权给了默沙东，交易金额最高可达50亿美元——包括5.5亿美元的首付款。这笔交易刷新了中国biotech的license-out纪录。

50亿美元。你仔细品品这个数字。

不过话说回来，康方的商业化能力还在建设期，自有产品销售额还不大。能不能把技术优势真正转化成稳定的现金流，这是接下来几年的关键考验。

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和黄医药：中医世家搞出来的"洋"药

一句话评价：一家很奇特的公司，中西医两条线都走。

和黄医药的背景挺有意思的——它的母公司和记黄埔是李嘉诚的产业。但这不是重点，重点是和黄做了一个药：呋喹替尼（商品名Fruzaqla，海外上市名）。

呋喹替尼是VEGFR小分子抑制剂，2023年在美国和欧洲获批，用于治疗转移性结直肠癌——具体说是那些经过标准化疗之后疾病还在进展的患者。在美国上市第一年，销售额就接近2亿美元。

这个适应症选择得很聪明。结直肠癌是全球第三大常见癌症，但三线治疗一直缺乏有效药物。呋喹替尼正好填补了这个空白。

和黄的另一条线是中药现代化——芪苈强心胶囊、安胃疡胶囊这些中成药。不过坦率讲，资本市场对和黄的估值主要还是看肿瘤这块。

和黄给我的感觉是：小而精。 它不是那种追求管线数量的公司，而是盯着几个重点品种往深了挖。

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再鼎医药：最会"买买买"的中国药企

一句话评价：License-in模式的"天花板"，但天花板也有裂缝了。

再鼎医药的存在，某种程度上回答了一个问题：一家中国公司，能不能通过引进海外创新药，在国内快速做大？

答案是：可以，但不容易。

再鼎的核心产品——尼拉帕利（则乐，PARP抑制剂，卵巢癌用药）、贝玛妥珠单抗（PD-L1抗体）、Repotrectinib（针对耐药突变的ROS1/TRK抑制剂），全部是license-in模式引进的。

这种模式的好处是速度快——不用从头做临床，直接把海外已经验证过的管线拿进来，走中国的注册审批流程。坏处也明显：核心专利不在自己手里，利润要分给别人，而且随时可能面临续约风险。

2023年再鼎全年营收约2.6亿美元，同比增长不少，但亏损也还在。市场对再鼎的争议一直没停过——看好它的人觉得它在肿瘤领域的商业化能力确实在建立，看空的人觉得license-in就是"给别人打工"。

我自己的看法嘛……再鼎可能是一个过渡阶段的产物。 它的价值在于把海外的创新药更快地带到中国患者手中，这是有社会价值的。但长期来看，没有自主研发能力，天花板就在那里摆着。

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科伦博泰：ADC赛道的"中国种子选手"

一句话评价：默克（MSD）看上的中国ADC公司，有点东西。

聊ADC（抗体偶联药物），你绕不开科伦博泰。

这家公司是科伦药业的子公司，专门做创新药。它跟默沙东签了好几笔ADC相关的授权交易，总金额加起来超过100亿美元——其中单笔SKB264（TROP2-ADC）的交易金额就接近14亿美元。

ADC是什么？简单说就是"生物导弹"：一个能精准识别肿瘤细胞的抗体，加一个高毒性的小分子药物（payload），中间用一个连接子（linker）绑在一起。抗体负责找到肿瘤细胞，小分子负责把它炸死。

听起来简单对吧？做起来难上天。 连接子的设计、药物抗体比（DAR）、毒性药物的选择……每个环节都是技术壁垒。

全球ADC市场的明星药物是第一三共的Enhertu（T-DXd），年销售额已经超过40亿美元。科伦博泰瞄准的就是这个赛道。

SKB264针对的是TROP2靶点，跟Enhertu有差异化。目前在肺癌、乳腺癌、妇科肿瘤等多个适应症上都在推进临床。如果数据持续好看，这可能是未来几年中国肿瘤药出海的又一个重磅故事。

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君实生物：先驱者的尴尬

一句话评价：第一个获批的国产PD-1，但"先发优势"没守住。

2018年12月，特瑞普利单抗（拓益）获批上市，成为中国第一个获批的国产PD-1抗体。按理说，先发优势应该很大吧？

然而现实是：在后续的医保谈判和市场推广中，君实被恒瑞、信达、百济反超不少。2023年特瑞普利单抗的销售额大约15亿元左右，在国产PD-1里排不进前两名。

原因挺复杂的——有商业化团队执行力的问题，有市场推广策略的问题，也有早期适应症布局偏窄的问题（君实最先获批的适应症是黑色素瘤，这在中国是个很小的适应症）。

但君实最近有个值得关注的进展：特瑞普利单抗在美国获批了，成为第一个在美国获批的国产PD-1——用于鼻咽癌。虽然鼻咽癌在美国是个罕见适应症，但这件事的象征意义不可忽视。

另外，君实的管线里还有几个有意思的东西：

• AGuIX（一种纳米颗粒放疗增敏剂，在脑转移方面有独特价值）
• 多个双抗和ADC项目

所以别急着给君实下结论。PD-1的先发优势没守住不代表这家公司在肿瘤领域就出局了。

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迪哲医药：小分子赛道的"专精特新"

一句话评价：不追热门靶点，做别人不愿意啃的骨头。

迪哲医药可能在这十家里知名度最低，但做的事挺有意思。

它的核心产品舒沃替尼（Sunvozertinib），是一个针对EGFR exon20ins突变的小分子靶向药。这个突变在非小细胞肺癌中只占大约2%-3%，太小众了，大药企觉得市场不够大懒得做。但中国每年新发肺癌超过80万人，2%也是不小的绝对数字。

舒沃替尼2023年在国内获批上市。更值得关注的是，它在美国也提交了上市申请——这意味着迪哲可能成为少有的"从中国原创到全球上市"的小分子药物之一。

迪哲的创始人是张小林博士，曾经在阿斯利康做研发。公司的风格也是典型的"学院派"——不追风口、不搞花活，就安安静静地做自己擅长的事情。

这种公司在资本市场上可能不性感，但对于真正需要这些药物的患者来说，它就是救命的。

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复星医药：大而不强的"综合选手"

一句话评价：什么都做，肿瘤只是其中一块拼图。

把复星放在最后聊，不是因为它不重要，而是它的业务太庞杂了——复星医药的业务涵盖制药、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务……肿瘤药只是其中一个板块。

但在肿瘤药领域，复星有几个值得一提的动作：

• 引进了多款肿瘤药，包括跟mRNA技术相关的肿瘤疫苗（BioNTech合作）
• 汉斯状（复宏汉霖的PD-1抗体，斯鲁利单抗）在小细胞肺癌方面有差异化优势——小细胞肺癌是个公认的"难啃骨头"，全球范围内有效的药物很少
• ADC方面也有布局，复宏汉霖跟Intellia等公司有合作

但说实话，复星医药的问题在于——摊子铺得太大，聚焦不够。 跟上面那些把全部身家押在肿瘤上的公司比，复星在肿瘤药领域的投入力度和专注度，确实差了一截。

不过人家底子厚啊。2023年复星医药总营收超过400亿元，光这个体量就能做很多事了。只是在"专精"这个维度上，复星确实不适合跟上面几家biotech放在一起比较。

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聊点大实话：中国肿瘤药的未来，到底是啥样的？

你看到这里可能会问：聊了这么多企业，中国肿瘤药整体水平到底在全球什么位置？

我的判断是这样——

在PD-1/PD-L1这个赛道上，中国已经是全球第二大研发力量，仅次于美国。 全球获批的PD-1/PD-L1药物中，中国的占比接近一半。但问题是，这个赛道太卷了，卷到最后就是价格战，谁都不赚钱。

真正拉开差距的，是下一代技术：ADC、双抗、细胞治疗（CAR-T）、放射性核素偶联药物（RDC）。 百济、康方、科伦博泰在这几个方向上都有布局。

还有一个绕不开的话题——出海。 中国肿瘤药如果只在国内卷，天花板就是集采和医保谈判的限价。只有卖到美国、欧洲、日本这些高支付能力的市场，才能真正做出大药企。

百济已经证明这条路走得通。康方拿到了默沙东的大额授权。和黄的呋喹替尼在海外卖得不错。接下来，科伦博泰的ADC、迪哲的小分子能不能走出去，是值得关注的看点。

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最后说一句：

如果你是患者家属，正在找治疗方案——别迷信什么"排名第一的药企"。对的靶点、对的适应症、对的临床数据，这些比公司名气重要一百倍。 去跟主治医生好好聊，看看有没有适合的临床试验在招募，这才是最实际的。

好了，不扯了。该聊的都聊了。

希望这些信息对关注中国创新药发展的朋友有用。毕竟，每一个肿瘤药企背后，都连着无数个真实家庭的希望。

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（写到这儿突然想到一个事——去年跟一个做肿瘤药销售的朋友吃饭，他说了一句话我印象很深："这个行业最大的变化不是技术，是观念。以前医生不信国产药，现在不是信不信的问题了，是用着用着发现还真行。" 行了，不展开了。）